在(zài)华尔街经济学(xué)家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银行等对(duì)经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们(men)对周(zhōu)期性公司(这些公司(sī)的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对(duì)敞(chǎng)口王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗接(jiē)近2008年(nián)以来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美(měi)股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示(shì)，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股(gǔ)的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候(hòu)都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目标基金(jīn)等(děng)系统性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投(tóu)资者仓位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化(huà)基金(jīn)继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗部分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最(zuì)具(jù)周期性的行业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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