近日，国内上市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意(yì)的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已(yǐ)实现收(shōu)益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别(bié)为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能(néng)源化工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金均受(shòu)到净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上(shàng)市(shì)，近(jìn)几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由于春节前养殖(zhí)产品集中出栏(lán)，春节后一段时(shí)间一般(bān)是(shì)豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银(yín)基(jī)金表示(shì)，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波(bō)动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继(jì)续(xù)主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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