财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的(de)涨停，就在5月8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一(yī)次(cì)历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管(guǎn)开始提(tí)出中特(tè)估后(hòu)有比较(jiào)不(bù)错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银(yín)行指数(shù)（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的(de)大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有(y蓝宝石的寓意是什么ǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨，是(shì)其在估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来(lái)全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨(zh蓝宝石的寓意是什么ǎng)幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估值上(shàng)，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁波银(yín)行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于(yú)其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国(guó)有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基(jī)本(běn)面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于(yú)历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)的银行板块(kuài)是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的(de)压力(lì)过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏(piān)低的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到改善，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看金(jīn)融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识(shí)映射包括不(bù)限(xiàn)于(yú)大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的(de)方向、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本(běn)次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现较好，因此(cǐ)不(bù)能(néng)单一(yī)地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容(róng)易被表征(zhēng)为市场波动的(de)前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较多(duō)、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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