周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而(ér)上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元(yuán)，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅(fú)下挫的(de)时刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资(zī)金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投(tóu)资价值被资金看好，而(ér)高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当(dāng)日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金(300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股(gǔ)市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净(jìng)买入的(de)榜首，单(dān)日(rì)净买(mǎi)入(rù)金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板(bǎn)块(kuài)行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资金(jīn)的(de)上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募(mù)股票权益(yì)基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动(dòng)市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市(shì)场的平均回(huí)报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游戏(xì)为代(dài)表的TMT板块有所(suǒ)调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在(zài)市场炒作热度有所回落(luò)。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注(zhù)数字化(huà)对生产(chǎn)力(lì)的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受(shòu)到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权重板块内部(bù)出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估(gū)”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资一(yī)部(bù)基金经理吴(wú)鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估(gū)”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低(dī)估。而在这种大幅低估和低配背景下，部分(fēn)企业因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值(zhí)修复(fù)成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然经(jīng)过(guò)前期反弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情绪(xù)和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改(gǎi)善的个(gè)股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金(jīn)净流出(chū)榜单看，今年(nián)涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今(jīn)年来(lái)“越(yuè)跌越买”的创业(yè)板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现短暂净流(liú)出(chū)现象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获(huò)利盘的短期卖出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基(jī)金评价净流出的(de)证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩超预(yù)期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济(jì)温和(hé)复(fù)苏下行业景气度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险(xiǎn)板块一季报(bào)净利润(rùn)超预(yù)期，部分(fēn)险企凭(píng)借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力(lì)消费(fèi)增速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进下，电价(jià)趋势有望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持(chí)续推(tuī)广，容量(liàng)补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望出台。

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