如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要(yào)股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者(zhě)而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人(rén)们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动(dòng)着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最(zuì)大(dà)规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不(bù)少海外投资者(zhě)在(zài)看(kàn)到(dào)日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存在着在国(guó)际市场上(shàng)分散投资对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会(huì)产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者(zhě)来说应(yīng)该颇有吸(xī)引力(lì)。对(duì)美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对(duì)日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们(men)此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供(gōng)了(le)更坚实的底部和(hé)更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期(qī)经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀基本(běn)面(miàn)，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半年还在持(chí)续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然(rán)处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万(wà头发剪了后悔了大概多久能长回来，3天头发长10厘米秘诀n)。高盛策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业(yè)正受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表现或有望(wàng)成为最(zuì)新的上行(xíng)催化(huà)剂。

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