昨夜今(jīn)晨，全球投资界“春晚”——伯克(kè)希尔(ěr)年度股(gǔ)东大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日将满93岁(suì)的巴(bā)菲(fēi)特和老(lǎo)搭档、已经99岁的芒格(gé)出席(xí)伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时的宏(hóng)观(guān)背景颇不平(píng)静：美国银行业(yè)动荡(dàng)不安，债务上限谈判(pàn)僵持(chí)，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退(tuì)的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心态而来的投(tóu)资者(zhě)们(men)热(rè)切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对(duì)大变革时代的(de)点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发(fā)布(bù)一季度财报(bào)显示，第一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿(yì)美元，去(qù)年同期为55.8亿美(měi)元；第一季度营收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元；第一(yī)季度投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期(qī)为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看看巴菲特、芒格(gé)的重要(yào)观点：

　　1.巴菲特：不全(quán)力支持倒(dào)闭的硅谷银行“将带来灾难性后(hòu)果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有(yǒu)储(chǔ)户(hù)的(de)决定，因为不这样做可(kě)能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲(fēi)特(tè)在回答一个(gè)问题时说，如果(guǒ)储户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国(guó)经(jīng)济带(dài)来的后果无法想象。

　　2.美(měi)国和(hé)中国发(fā)生冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和八千米多少公里芒(máng)格都认为(wèi)，中美关系(xì)紧张(zhāng)对两国会造成不必要的(de)伤害。芒(máng)格说：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国(guó)和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有(yǒu)竞争(zhēng)，但一直都需要判(pàn)断，如果没有对方回应，事情(qíng)能有多大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都(dōu)可以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几(jǐ)个月(yuè)的波(bō)动可能(néng)是二(èr)战以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部(bù)分的事业(yè)，在今年报告(gào)的(de)营收(shōu)都会比去年较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公司都经历了很多的(de)波动，这可能是二(èr)战(zhàn)以来最厉(lì)害的一次，二(èr)战的时候(hòu)我们没有(yǒu)办(bàn)法获得商品、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于另外(wài)一个(gè)地方，他们(men)可(kě)能在过去的(de)6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好(hǎo)像失业率(lǜ)、就(jiù)业率的情况(kuàng)造成的，但是(shì)现(xiàn)在的经济环境在这六(liù)个(gè)月已经非常不(bù)一样(yàng)了，而我们(men)很多的经理人对于这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么多卖不出去。现在我们(men)才慢慢地(dì)让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第(dì)一(yī)季度净(jìng)卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第(dì)一(yī)季度(dù)是股票的净卖家。财报(bào)显示，伯克希尔(ěr)出售了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票，仅(jǐn)买入了28亿美(měi)元(yuán)。净卖出(chū)104亿美元股(gǔ)票。

　　这(zhè)些数据突显出，巴菲(fēi)特和他的长期(qī)得(dé)力助手查(chá)理·芒格认为，当期的估(gū)值(zhí)没有吸引(yǐn)力。自(zì)今年年初以(yǐ)来，该(gāi)公司(sī)的现金储(chǔ)备增(zēng)加(jiā)了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经济放缓，投(tóu)资者应该(gāi)降低(dī)对(duì)股(gǔ)市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做(zuò)出了悲观的预(yù)测：好日子可能已经结束。这(zhè)位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务的(de)收益今(jīn)年将下降(jiàng)。因(yīn)为在过去6个(gè)月左右的时间里，美国经济(jì)的“令人(rén)难以置信的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其(qí)业务范围广泛，从铁路(lù)到电力公用事业(yè)和零(líng)售。巴(bā)菲特(tè)曾表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)哈撒韦公司的成功归(guī)功(gōng)于过去几十(shí)年(nián)美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的(de)决(jué)策(cè)。公司传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克希尔可能不仅需(xū)要现在的这五个下一代领导人(rén)，而是更多有能力的人。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不会将(jiāng)伯(bó)克(kè)希尔交给他们(men)。他还补充，每一(yī)个公司(sī)的(de)情况都不(bù)一(yī)样。

　　芒格则表示，现在伯克希尔(ěr)内部都(dōu)很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问：美联储现有的资(zī)产负(fù)债(zhài)表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称(chēng)他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美(měi)联(lián)储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心(xīn)美联储的资产负债表，尽管(guǎn)打趣称(chēng)“那(nà)是一个很大的(de)数字，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是(shì)垃圾”。但是他(tā)反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱(qián)来解(jiě)决短期问题将(jiāng)会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国没有其(qí)他地方(fāng)可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰败(bài)也很(hěn)快，开(kāi)井(jǐng)第一天可能产量(liàng)1.2万至1.5万桶(tǒng)/日，也(yě)许一年(nián)或者(zhě)一年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常(cháng)喜欢西方石(shí)油的管理层，对他(tā)们也(yě)很(hěn)熟(shú)悉(xī)。西方石油做了很多好的事(shì)情(qíng)，建了很多新井还能盈利。伯克希尔(ěr)并不会购买西方石油的控股权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续(xù)购买更多(duō)石油公司的股票，但(dàn)对现在持股量很满(mǎn)意。”巴菲特说。

　　8.没有货币(bì)能取代美元的储备货币地位(wèi)

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美联储让债务货币化，中国(guó)巴西沙特等都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环境(jìng)下，美元(yuán)的货币(bì)储备地(dì)位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴(bā)菲特说，没有(yǒu)人比美联储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了解形势，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政策。谁都(dōu)不(bù)知道，一种纸币能坚持用多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是在(zài)这种货币(bì)是全球储(chǔ)备货(huò)币(bì)的时候。

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，美国要(yào)大(dà)举印钞(chāo)很容易，但应该非常小心。如果货币太多(duō)，一(yī)旦把(bǎ)通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里放(fàng)出来，就很(hěn)难恢(huī)复(fù)，人们会对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特(tè)称(chēng)，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会(huì)是好结(jié)果。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢(yíng)得(dé)选票(piào)会(huì)适得其(qí)反。芒格在(zài)提到(dào)日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了(le)些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济政策(cè)，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是(shì)储备(bèi)货币，那些(xiē)事不可能发生。巴(bā)菲特(tè)说，他佩服(fú)日(rì)本(běn)，日本(běn)有一个更(gèng)有凝聚力(lì)的社(shè)会，但(dàn)美(měi)国(guó)不应(yīng)该效仿日本。不(bù)断印(yìn)钞(chāo)是疯(fēng)狂(kuáng)的。

　　猪价持续(xù)低迷，国(guó)家研究(jiū)启(qǐ)动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来，在(zài)供(gōng)大于需的市(shì)场格局(jú)下，我国(guó)生(shēng)猪价(jià)格(gé)整体偏弱运行，期间最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的(de)猪价走势，记(jì)者查询上甲数据梳理发(fā)现，2月中(zhōng)旬至3月(yuè)初期间，生猪(zhū)价(jià)格曾出现一波(bō)企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公(gōng)斤(jīn)后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今(八千米多少公里jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假(jiǎ)期(qī)前又略有回落。

　　在近期生猪价格(gé)低(dī)位运(yùn)行(xíng)的情况下，国家发(fā)改委(wěi)于5月5日下午发布最新研究(jiū)收(shōu)储的公(gōng)告称，据国(guó)家发展改革委(wěi)监测(cè)，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警(jǐng)区(qū)间。根据(jù)《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预案》规定，国家发改委(wěi)会同(tóng)有关部(bù)门研究适时启动年内第二批中央(yāng)冻猪肉储(chǔ)备收储(chǔ)工作(zuò)，推(tuī)动生猪价格尽快回归(guī)合(hé)理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应(yīng)声上涨。截至5月5日(rì)下午收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报收16165元(yuán)/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大起色。徽商期货(huò)生猪分析师尉秀接(jiē)受期(qī)货日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来生(shēng)猪现货价格(gé)呈先(xiān)跌(diē)后涨再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来看(kàn)，4月初(chū)至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢(féng)高出栏心(xīn)态(tài)增强，利空生猪价(jià)格，猪价振荡回落(luò)并在4月17日逼(bī)近春节后(hòu)低(dī)点（1月31日13.95元/公(gōng)斤(jīn)）；随(suí)后进(jìn)入4月(yuè)中下旬后，在(zài)相对较低(dī)的猪价下，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转变，养殖端低(dī)价惜售情(qíng)绪强、二(èr)育询盘增加(jiā)，支撑价格止跌(diē)反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪肉价(jià)格(gé)的相对(duì)优势(shì)也(yě)刺激贸易商从(cóng)进口肉(ròu)采购转向对国内冻品(pǐn)猪肉采购，支撑屠(tú)宰企业分割入库意愿加大，再叠加(jiā)月底逢五一假期备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)；而此后，较高的成(chéng)本(běn)导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割(gē)比例也有(yǒu)开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有提前出(chū)栏(lán)迹象，在缝节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小(xiǎo)长假期间(jiān)，虽有节假日提(tí)振，但生猪现货价格平(píng)均(jūn)也仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的(de)涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期货农产品高级分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖类上市公司公布一季报显示其经营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养殖企业超(chāo)预(yù)期去产能将对(duì)行业的(de)发展不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大(dà)起大落。在这个节点，国家(jiā)发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行(xíng)业健(jiàn)康(kāng)发(fā)展的重(zhòng)视与呵护，有助于(yú)提(tí)振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收(shōu)储信(xìn)号释放下(xià)，本周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随即作出反应(yīng)走多。从收(shōu)储本身(shēn)看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因(yīn)素共振(zhèn)，或会给市(shì)场带来比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格(gé)磨底何时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏(fá)实(shí)质性(xìng)利好，短期内猪价或延续低位(wèi)区间振荡(dàng)走势(shì)。

　　具(jù)体从(cóng)生猪需(xū)求(qiú)端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年至(zhì)2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰(zǎi)量均(jūn)有不同程(chéng)度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供给端(duān)看，据(jù)国家(jiā)统计局最(zuì)新数据，截至今(jīn)年一(yī)季度，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿头，同比增长(zhǎng)1.7％，出栏量处于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告(gào)诉(sù)记者，虽然今(jīn)年(nián)一(yī)季度生猪(zhū)存栏(lán)环比出现下跌，但同比依旧增长，并处(chù)于近9年同期相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉(wèi)秀表示(shì)，据(jù)农业部监测，2023开年以(yǐ)来(lái)，国内能(néng)繁(fán)母猪存栏已(yǐ)连续(xù)三(sān)个月(yuè)下(xià)降，但下降幅度相当有限，累计(jì)下降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁母猪存栏(lán)量为4305万(wàn)头(tóu)，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头的正常产能调控目标(biāo)（约为105.00％）。此外据第三方机(jī)构数据(jù)，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计(jì)下降(jiàng)幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月环比(bǐ)下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪产能有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅(fú)均(jūn)有限。综合来看，当下产能(néng)基础依旧稳固，生猪供(gōng)应充盈，并(bìng)没有出现能(néng)够驱动(dòng)周期上行趋势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀(xiù)看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏(lán)或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对(duì)猪价的(de)带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季猪病等影响，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在(zài)6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多影响或许在5月份有体现。总的来看，5月(yuè)猪价(jià)价(jià)格重(zhòng)心或(huò)高于4月，建(jiàn)议继续重点(diǎn)关注二次育肥、冻品入库及收储带来的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料(liào)养殖(zhí)板块研究员宋从志认为，短(duǎn)期来(lái)看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体(tǐ)重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游(yóu)大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二(èr)育增(zēng)加导(dǎo)致大猪仍有阶段性出栏压力(lì)。尤(yóu)其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比增加(jiā)带来的生猪出(chū)栏在(zài)5月(yuè)份可能(néng)继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至季节性旺季，因此(cǐ)生猪近端现货价(jià)格大(dà)概率(lǜ)已在(zài)慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是(shì)生猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠(dié)加能繁母猪的调减在下(xià)半(bàn)年(nián)会有一定程度的体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望在下半年(nián)形(xíng)成。

　　“我们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最(zuì)大(八千米多少公里dà)的时(shí)间点有望逐步(bù)过去，叠加经济复苏(sū)、非瘟带(dài)来(lái)仔猪(zhū)存栏的损失以(yǐ)及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价格空间有(yǒu)限并有望反弹。但考(kǎo)虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利(lì)润偏高(gāo)，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心(xīn)仍将低(dī)于2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将更为(wèi)关键。”徐盛建议，长期投资(zī)者可以在(zài)养(yǎng)猪成本一带逐步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外等(děng)反(fǎn)弹后逢(féng)高空2309合约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约期(qī)现已在逐步(bù)回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升(shēng)水扩大，由于生(shēng)猪(zhū)期价(jià)目前整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在收储加(jiā)持下，期价存在继续(xù)往(wǎng)上修复(fù)的空间。建议投资者在(zài)交(jiāo)易上可(kě)从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲(sì)料养(yǎng)殖板块集体估值下移带(dài)来(lái)的系统(tǒng)性风险。

未经允许不得转载：taobaobei-每天千款优惠券秒杀，一折限时疯抢！-美货节 八千米多少公里