原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市企业却(què)又(yòu)一次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前(qián)，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕(bì)，整体来看，稳健增长依(yī)然是白酒行业(yè)主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营(yíng)收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元(yuán)，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来(lái)看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒上市(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积shì)企业营(yíng)收取得了(le)两位(wèi)数增长。在打响疫情后首(shǒu)个春节动(dòng)销战(zhàn)后，今(jīn)年一季(jì)度(dù)白酒业(yè)普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年(nián)，外部(bù)环境(jìng)对白酒造(zào)成了不可忽(hū)视的影响，穿透最新的业绩来看，头部酒(jiǔ)企的抗压能力足够强大，经营稳定，且引导行业结(jié)构性增长(zhǎng)。但随(suí)着白(bái)酒行业(yè)集中度提升，头部酒(jiǔ)企(qǐ)持续(xù)向(xiàng)前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内(nèi)卷(juǎn)”。此起彼伏间，正处于新一轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分(fēn)化加剧。而(ér)今年，白酒(jiǔ)企(qǐ)业的一个共(gòng)同(tóng)主题是去库存，谁快谁就会占得(dé)先手。

　　白(bái)酒结构性增长，强者(zhě)恒(héng)强

　　根据(jù)中国酒业协会(huì)公布的数据，2022年白酒行业(yè)营(yíng)收6626.05亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上市企业营收和利润(rùn)分(fēn)别占(zhàn)去(qù)了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增(zēng)长的表(biǎo)现之(zhī)一是优势品(pǐn)牌正在持续拥(yōng)抱红利。白酒产(chǎn)量(liàng)、销量已(yǐ)经连续多年下降，行(xíng)业集中度(dù)不断提升，存量(liàng)竞争格(gé)局(jú)下企业间挤(jǐ)压式竞争(zhēng)已经(jīng)临近赛点。

　　这(zhè)样的业态促使白酒行业内部强者(zhě)恒强，“名酒(jiǔ)时代”背景下，头(tóu)部酒企成(chéng)为产业经济增长的(de)主要动力。年报显示，头(tóu)部(bù)名酒企业基本保持了两位数(shù)增长(zhǎng)，20家白酒上市(shì)企业(yè)营收3563.45亿元，营(yíng)收榜(bǎng)前(qián)六就贡(gòng)献了(le)近3000亿元(yuán)，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强净利润也在(zài)2022年首次突破千(qiān)亿大(dà)关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营(yíng)收1275.54亿元，同(tóng)比增长16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同比增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收(shōu)739.69亿元，同(tóng)比增长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比(bǐ)增长14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)125.42亿元(yuán)，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费(fèi)场景的多元化，对于中国白酒的(de)复(fù)兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结(jié)构(gòu)性增长的另一个特(tè)征是，在过(guò)去取得了稳定增长三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积和(hé)快速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高端(duān)驱(qū)动增(zēng)长的发展模(mó)式，这(zhè)在年报中(zhōng)得以体现。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡、迎驾、舍得等，产(chǎn)品上除高(gāo)端一如既(jì)往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超两位数的(de)涨(zhǎng)幅增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产品线全价格带布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同都(dōu)在进行产品(pǐn)结(jié)构优化。

　　也正是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩产推动了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优质产能的释放。20家上市(shì)企业(yè)中，贵州茅台、五(wǔ)粮液、山(shān)西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍(shě)得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩(kuò)建等项目，这(zhè)些都是企业为持续保持(chí)结构性增长做准备(bèi)。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应(yīng)’下，头部酒(jiǔ)企会持(chí)续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品质优势(shì)，进一步挤压(yā)非名酒市场，而基于品类和产品(pǐn)的(de)名酒格局(jú)很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时代。”

　　二(èr)三线酒(jiǔ)企分(fēn)化(huà)加(jiā)剧(jù) 非名酒承压

　　白(bái)酒行业(yè)数(shù)据显示，相(xiāng)比(bǐ)较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业(yè)销售收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者恒强外，二三线品牌正(zhèng)在加(jiā)速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年(nián)20家上(shàng)市(shì)企业中，规模在40-100亿元级别的(de)仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子(zi)窖(jiào)（603589.SH）；2020年(nián)这(zhè)个数据(jù)浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘(yuán)、口子窖、老白干酒、舍(shě)得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以(yǐ)及(jí)水井(jǐng)坊；2022年则进一(yī)步变成7家，在前(qián)一年的6家(jiā)基(jī)础上(shàng)新增了一个酒(jiǔ)鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎(yíng)驾贡(gòng)、口(kǒu)子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块的二级梯队(duì)，都是在各(gè)自省内有一定话语权、有(yǒu)较(jiào)大市场规模、省(shěng)外市场开拓良(liáng)好的(de)代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此起彼伏(fú)的竞争，也推动了(le)二级梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示(shì)，“二三(sān)线酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像(xiàng)古井(jǐng)贡酒那样完成产品升级和全国化布局，挤进一线市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台一般(bān)衰败萎缩。”

　　如是(shì)所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三(sān)家2022年(nián)毛利、经营性(xìng)现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报(bào)也能说(shuō)明(míng)问题。举例而(ér)言(yán)，今年一(yī)季度酒鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒鬼酒(jiǔ)在财(cái)报中(zhōng)表示是因为去(qù)年同期基数(shù)较高(gāo)，以及公(gōng)司主动进行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型是安徽酒企金(jīn)种子(zi)，在省内(nèi)“内卷”和(hé)名酒“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压(yā)下，其业务体量(liàng)和(hé)利(lì)润出现(xiàn)萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入(rù)增长(zhǎng)有限，但净利(lì)润在2019年(nián)、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净利润(rùn)更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子(zi)在年报中归咎(jiù)于品牌(pái)、营(yíng)销、渠(qú)道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家白酒上市企(qǐ)业中，有(yǒu)17家企业毛利率在60％以上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛利率(lǜ)低于50％。且(qiě)有15家企业(yè)毛利率与上年(nián)同期相比增长(zhǎng)，金种子、洋河、伊力(lì)特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利(lì)率高，印证了白酒超(chāo)强的盈利能(néng)力，但(dàn)透过年报(bào)，白(bái)酒的(de)高(gāo)库存更加值得(dé)关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股白(bái)酒上市公司(sī)总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元(yuán)库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白(bái)干酒等企业库存同(tóng)比增(zēng)长超30％，除洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种(zhǒng)子(zi)酒外，其他酒企库存增(zēng)长基(jī)本都(dōu)在两位(wèi)数以上。

　　合同(tóng)负债情况(kuàng)亦能一定程度上反映(yìng)当前(qián)渠道(dào)的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同(tóng)期，11家公(gōng)司的合同(tóng)负债(zhài)下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒(jiǔ)等(děng)同(tóng)比降幅超五成。截至今(jīn)年一季度末(mò)，总(zǒng)体合(hé)同负(fù)债微增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专家、中国酒业(yè)资深评论员(yuán)肖竹(zhú)青告诉钛(tài)媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒(jiǔ)业绩非常优秀。但是(shì)我们发现整(zhěng)个市场除了茅(máo)台供不应(yīng)求(qiú)以外，其他产品都(dōu)存(cún)在(zài)价格倒挂现象(xiàng)，这说明(míng)除茅台以(yǐ)外社会(huì)库存很(hěn)大，对白酒发(fā)展来说存(cún)在隐忧。”但他也表(biǎo)示，“预(yù)计今年下半年中(zhōng)秋节(jié)后有望成为(wèi)酒业(yè)重回正轨(guǐ)发(fā)展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性问题(tí)。”蔡学飞表(biǎo)达了同样(yàng)的看法，他认为，随着国家经(jīng)济(jì)面的恢(huī)复以及社会活动的(de)复苏，会加速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库存会得到很(hěn)大(dà)的缓解(jiě)，但是区域中小企业仍然(rán)会面(miàn)临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台回答投资者关于(yú)库(kù)存(cún)的问(wèn)题时就谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一个月，属(shǔ)于正(zhèng)常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞(sāi)湖”是(shì)常(cháng)态，尤其在过去三(sān)年，受疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大减，终端动销放缓，造成了社会(huì)库存积(jī)压。从(cóng)产能来(lái)看，近十年来(lái)白酒产量(liàng)在(zài)不断下降，白酒产业(yè)存量产能(néng)过剩是不争的事实(shí)，未来仍然是(shì)趋势之一。加(jiā)之消(xiāo)费观(guān)念(niàn)、消费习惯(guàn)的变化，即使(shǐ)是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库存(cún)依然(rán)需要(yào)时间。

　　而为去库存(cún)，全行业各环节都在努力，其(qí)中最(zuì)关键(jiàn)的是，亟需库(kù)存消化能力强劲的新渠道(dào)。可以看(kàn)到，大小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒钱(qián)，大部分酒企年报中销售费用一栏(lán)的数字在逐年递增。

　　可以预(yù)见，2023年谁(shuí)的库存消(xiāo)化得快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：taobaobei-每天千款优惠券秒杀，一折限时疯抢！-美货节 三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积