射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公(gōng)司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行情，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的(de)综合毛(máo)利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能(néng)力(lì)不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智微开启了(le)对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司于2018年(nián)末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完(wán)成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微(wēi)的(de)业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持续放缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频(pín)芯片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行(xíng)情，上市(shì)首日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射(shè)频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯片测设中心建设、总部(bù)基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位，增加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份(fèn)额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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