银行(xíng)业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘不(bù)久，第一共(gòng)和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五(wǔ)次(cì)停(tíng)牌(pái)，股价再(zài)刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值(zhí)一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和银行(xíng)已在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担(dān)心承担(dān)过多风险。目(mù)前可能(néng)的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大型(xíng)银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助(zhù)，或者由(yóu)美国(guó)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司接管(guǎn)该(gāi)银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不(bù)知道这家银行(xíng)能否在(zài)未来的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公(gōng)司是否会(huì)对(duì)此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解决方(fāng)案（可能(néng)是(shì)联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的接管）目前正变得越来(lái)越有(yǒu)可能，因为第一共和银行(xíng)找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显示美(měi)国(guó)上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱(ruò)的(de)美(měi)国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰退的担忧(yōu)增加(jiā)，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日(rì)的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全(quán)部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁(xié)下调该(gāi)行评级，将限制(zhì)第一共(gòng)和银行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货(huò)收跌3.81％，报77.69美元(yuán)/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅(fúyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语)。

　　美联(lián)储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危(wēi)机以及由(yóu)此扩大的经(jīng)济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回落(luò)了1个(gè)百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国银(yín)行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测算当前美(měi)国私(sī)人(rén)部门资产负债表受冲击的影响大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史(shǐ)上美联储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀(zhàng)下(xià)的美联储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此外，美(měi)国地区银(yín)行担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银(yín)行危(wēi)机主要是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初同样认(rèn)为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较(jiào)小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件来看(kàn)，政策(cè)部门应对危机的(de)速度和积极性非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当前市场主流(liú)的(de)预测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有一定(dìng)降息(xī)概(gài)率的(de)7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风(fēng)险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在(zài)这个通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从几十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的(de)基(jī)金经理们也开(kāi)始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环(huán)球投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央(yāng)行(xíng)将在加息(xī)方面(miàn)取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意(yì)味着(zhe)继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储和其(qí)他央行(xíng)的(de)政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人(rén)失业的风险，换句话说，央行们最终可能不(bù)得不做(zuò)出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民(mín)消费(fèi)来(lái)看，高利(lì)率(lǜ)和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降(jiàng)，消(xiāo)费支出增速放缓是(shì)确(què)定性事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件。然而，由(yóu)于美国居民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市(shì)场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪短期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验(yàn)证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民(mín)利(lì)息支出(chū)占可支配(pèi)收入的(de)比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经济严重减(jiǎn)速加快导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美国居民(mín)部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是(shì)相匹配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的(de)环(huán)境下，居民部门的(de)资产负债表和收入状况边际上会有恶化也是情理之(zhī)中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十年(nián)的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处(chù)于一个相对(duì)健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显(xiǎn)示着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十分有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市(shì)场(chǎng)避险情绪的催(cuī)化(huà)有(yǒu)两(liǎng)方(fāng)面(miàn)的背景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容(róng)易出(chū)风(fēng)险的(de)时间段；二是能够激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经看到，同比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近(jìn)看到(dào)，在中国没(méi)有更多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的预期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股的主线题(tí)材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前(qián)几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期背(bèi)离，且海外的政(zhèng)策(cè)部(bù)门应对(duì)危机的速(sù)度又很快，所以不至于出现单边的(de)持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比(bǐ)较合适的(de)操作思路应该是“在下(xià)跌(diē)时(shí)不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走(zǒu)低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色金属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一(yī)个(gè)触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)的概(gài)率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎(shèyue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语n)情绪；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银(yín)行季报再爆利空(kōng)，引发市场对银行业(yè)危机(jī)蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大幅下(xià)挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色(sè)板(bǎn)块全面下行(xíng)的(de)直接触发(fā)因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前(qián)宏(hóng)观(guān)情绪对市场(chǎng)的扰动较大(dà)。市(shì)场一直(zhí)在衰退论和加息预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面对(duì)银(yín)行(xíng)业和(hé)全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温(wēn)又会使得加(jiā)息预期降低。加息(xī)预期降低后又不(bù)得不面对高企的(de)通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息(xī)不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假(jiǎ)期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪(xù)慢慢(màn)平(píng)复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运行，除了(le)锌(xīn)的空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色金属的传统旺季，4月的开局(jú)延续了(le)需求(qiú)的强预期(qī)，有(yǒu)色一度出(chū)现触底反弹和冲(chōng)高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工和镀锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月(yuè)份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加工(gōng)企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较(jiào)往(wǎng)年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑现”的(de)情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来(lái)说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环(huán)境(jìng)并不支持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金(jīn)从有色市(shì)场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确(què)定(dìng)性(xìng)风险(xiǎn)，价格出(chū)现回调(diào)并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对(duì)利空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介(jiè)绍(shào)说，从具体的(de)行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下游(yóu)开工率上(shàng)最近(jìn)几周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞(zhì)，没有进(jìn)一步的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体预测值普(pǔ)遍也没有高(gāo)于3月，虽(suī)然下(xià)降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错(cuò)综(zōng)复(fù)杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏的时候已经过(guò)去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时(shí)间或(huò)者幅度超预期，这样(yàng)市场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌(diē)。最主要的是，有色板块多数(shù)品(pǐn)种供应增加(jiā)总(zǒng)体(tǐ)比较确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的策(cè)略(lüè)去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语对未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来(lái)一个季度(dù)、半年度甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏认为，其对有色板块(kuài)的(de)短(duǎn)期或(huò)短线影响并不显(xiǎn)著，短期可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋势的(de)关(guān)系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投(tóu)资(zī)者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从而放大了价(jià)格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说。

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