近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进(jìn)入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后(hòu)山东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭期货的下(xià)跌是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上(shàng)旬美国(guó)硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口(kǒu)，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，八千米多少公里同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口(kǒu)量(liàng)也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色(sè)终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面积(jī)同比大(dà)幅(fú)回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱动(dòng)，而是(shì)受焦(jiāo)煤(méi)的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大增，供(gōng)需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另(lìng)外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过调降焦(jiāo)价将需求压(yā)力向原(yuán)材料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反弹(dàn)给(gěi)出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企整(zhěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省(shěng)焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳(yàn)成认为，提(tí)涨的(de)是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利润会(huì)因(yīn)为地区(qū)、设备区(qū)别(bié)而存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提(tí)涨，不过对(duì)整体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半(bàn)月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划复(fù)产，日均铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也(yě)有适当的(de)减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格(gé)局，煤焦的(de)议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国(guó)内(nèi)外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积(jī)极性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需矛(máo)盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减量而(ér)有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货(huò)和(hé)现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续杀估值的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期(qī八千米多少公里)煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈(八千米多少公里liè)，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端压力(lì)；二是终(zhōng)端(duān)需求存(cún)疑(yí)，负反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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