四大国有银行的集体(tǐ)降息惊动市场，存款利率正迎来(lái)新(xīn)一(yī)轮“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月(yuè)15日（下周(zhōu)一）起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四大国有(yǒu)银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来银行业已有三波存款利率下调，此(cǐ)前(qián)两次分别(bié)是：4月，多家中小银行(xíng)人民币存款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以来已有至少20家中(zhōng)小银行（含(hán)农村(cūn)信(xìn)用(yòng)合作联社）下调人民(mín)币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而(ér)动全身，与(yǔ)经济、就业、投资(zī)以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理解此次(cì)下调通知和协定存款利(lì)率？今年“降息潮”迭(dié)起是否等(děng)同于经济增(zēng)速(sù)放缓的信号？市场上关于企(qǐ)业、老(lǎo)百姓(xìng)手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从(cóng)推出背景(jǐng)来看，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存款利率(lǜ)新(xīn)规主(zhǔ)要基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化(huà)改革深化大背景；二(èr)是对抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗银(yín)行(xíng)而言(yán)，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成(chéng)本；三是促进投资、消(xiāo)费，本次(cì)降息也被看作是(shì)促进(jìn)宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　不过也(yě)需要(yào)看到的是，本次调(diào)降中协定存款更多(duō)是对公业务，通知存款则集(jí)中于(yú)短期存款，都是针对特定存取需求的客户，面向范围有限。据民生证(zhèng)券宏观团(tuán)队测算，通知存(cún)款和(hé)协定存款在银行存款中占比不高，以四大行(xíng)的(de)单位通知存款为(wèi)例，常年只占企(qǐ)业(yè)存款总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券银行团队的数(shù)据显示(shì)，协定存款等规模预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关(guān)注一：如何理解(jiě)此次(cì)下(xià)调(diào)通知和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)利率(lǜ)？

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)行长(zhǎng)易纲(gāng)在近期公开(kāi)讲话中提(tí)到，从过(guò)去(qù)二十年的(de)数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保持在略(lüè)低于潜在(zài)经济增速(sù)这一“黄金(jīn)法则”水平(píng)上，与潜在经济(jì)增长水平基(jī)本匹配。在经济复苏(sū)的关键时点上，如何(hé)理解此次下调通知和协定(dìng)存款利率？

　　目前，多(duō)方(fāng)观点都提(tí)及的(de)是，本轮(lún)调降更多是出(chū)于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛梳理了这一(yī)市场化改革的过程(chéng)。2022年4月，央行指导利率自律机制建(jiàn)立(lì)了存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场(chǎng)利率定价(jià)自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审慎评估(gū)实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在相关(guān)指(zhǐ)标中引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价惩罚措施(shī)。随之而来的是，此前4月部分中小银(yín)行(xíng)、农(nóng)商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率下调(diào)。李(lǐ)湛认为，这均是在利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng)为。

　　此外，从减轻银行(xíng)息差压力的必(bì)要性来看，民(mín)生证(zhèng)券宏观(guān)团(tuán)队也(yě)倾向于(yú)认为，本次调整更多仍是延续(xù)去(qù)年9月这一轮(lún)存款(kuǎn)利率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭(bì)环，改善银行(xíng)利(lì)润空间。存款利(lì)率(lǜ)机制创(chuàng)设(shè)以(yǐ)来，两轮(lún)利率调降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些介于活期和定期存款之(zhī)间的存款的(de)利率调整，“当下有必要一次(cì)性(xìng)调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率(lǜ)，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)的有(yǒu)效性(xìng)。此外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当下调利率有助于降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成本，推动银行(xíng)投(tóu)放信(xìn)贷的(de)积极性。”民生(shēng)证(zhèng)券认为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化改革(gé)及银行净(jìng)息(xī)差压(yā)力增大外，某(mǒu)大型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的(de)是国内存款市场的供需变化——近年来国内经济(jì)受多重(zhòng)因(yīn)素冲(chōng)击(jī)，居(jū)民消费场景受(shòu)制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所增加及(jí)风险偏好下降等(děng)，导致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行(xíng)根据市场供需变化(huà)，综合指数(shù)经营情况，灵(líng)活调(diào)节存(cún)款(kuǎn)利率，只是不同银行(xíng)在调整节奏、时机方(fāng)面存在差异。

　　关注(zhù)二：本次(cì)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月28日中央政(zhèng)治(zhì)局会议强调，要有效防范(fàn)化解重点领域风(fēng)险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机(jī)构改革化险工作(zuò)。一(yī)锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认(rèn)为维护(hù)金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵(hē)护动作具体体现在哪些方面？招商基金李湛认为，本(běn)次调降(jiàng)通(tōng)知(zhī)主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次下调(diào)将(jiāng)引导银(yín)行的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈利将合理(lǐ)修复，有利于增(zēng)强银行内生资(zī)本补充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首(shǒu)席经(jīng)济学(xué)家罗志恒的观(guān)点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞(jìng)争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成本，有助于改善(shàn)银行盈(yíng)利(lì)、补充净资本、降低金融风险。此外，银行负债端成本(běn)下降，也为资产端的贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下调、降低实体经济融(róng)资成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏观首席分析师董琦也(yě)认为，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降，既有助于缓(huǎn)解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高(gāo)息揽(lǎn)储的(de)成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活(huó)存量资(zī)金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对于规范协定(dìng)存(cún)款定价秩序作用(yòng)较大，减少存款定价的(de)无序竞争，合力压降银行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存款比例10％左右，由此(cǐ)来看，新规将降低银行总存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面，民生证(zhèng)券宏(hóng)观团队表示(shì)，现实(shí)中，存款(kuǎn)利(lì)率下调有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利(lì)好(hǎo)债券；同时股票市场(chǎng)中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也将因(yīn)此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济学家(jiā)陈雳则表(biǎo)示，在当前整个经济(jì)复苏(sū)的(de)大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市(shì)场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个(gè)重要的、阶段性(xìng)目标(biāo)，存款(kuǎn)降息(xī)调(diào)节，对(duì)促销(xiāo)费无(wú)疑(yí)有一定的引导作用(yòng)。

　　关注三：压(yā)降银行存款(kuǎn)成本(běn)是(shì)否大势所趋？

　　2022年四季度货币政策抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗执行报告以(yǐ)及2023年一季度(dù)货政例(lì)会均表(biǎo)明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而在(zài)此基础(chǔ)上也强调“着(zhe)力支(zhī)持扩大(dà)内需，为实体(tǐ)经(jīng)济提供更有力支持”。从本次降息释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招(zhāo)商基金李湛(zhàn)的看法是，货币政策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚早。“本次调降(jiàng)意(yì)味着当(dāng)前长(zhǎng)端(duān)利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银(yín)行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限(xiàn)，而非直(zhí)接调(diào)降挂(guà)牌存(cún)款利率，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率(lǜ)就(jiù)必须进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本(běn)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董(dǒng)琦关注(zhù)到(dào)，当前经济修复(fù)内生动力依然不强，外需(xū)压(yā)力没有完全缓解，货币(bì)政策将继续(xù)对经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴(bàn)随经济(jì)修复，利率水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观点(diǎn)也不谋而(ér)合(hé)——长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一(yī)步降低(dī)贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影响，2023年银(yín)行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存款成(chéng)本成为当务(wù)之(zhī)急(jí)。中小银行或有动力主(zhǔ)动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来(lái)货币(bì)政策的走(zǒu)向，上(shàng)述大型银行金融(róng)市场研究员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复(fù)仍(réng)需(xū)要适度货币环(huán)境支持(chí)，同时，国内(nèi)经济复苏(sū)不平衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持精准有力。预计下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急(jí)转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调，在(zài)保持信贷总(zǒng)量适度(dù)增长，市场流动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下，更加倚重(zhòng)结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱环(huán)节(jié)，重点新兴领域支持(chí)，提升政策精准质效。

　　关(guān)注四：老(lǎo)百姓和(hé)企(qǐ)业手中(zhōng)的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上(shàng)限(xiàn)将迎(yíng)调整的同(tóng)时，有(yǒu)市(shì)场观点担心，降息(xī)一方面(miàn)有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行经(jīng)营(yíng)压(yā)力，但(dàn)另一方面老(lǎo)百姓、企(qǐ)业手里的存款收(shōu)益缩(suō)水了(le)。在评(píng)价(jià)双方博弈观点之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知(zhī)存款(kuǎn)及协(xié)定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通(tōng)知(zhī)和协(xié)抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗定存款介于(yú)定(dìng)活期存款之(zhī)间，利(lì)率(lǜ)高于活(huó)期存款，但比定期存款存取(qǔ)灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活(huó)使用的(de)同时(shí)，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期(qī)限，支(zhī)取(qǔ)时需提前(qián)1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即(jí)可按实际存期及支取日相应币种档次利(lì)率计付利(lì)息(xī)，个人(rén)和企业(yè)均(jūn)可(kě)以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存(cún)款的基准利(lì)率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企(qǐ)事(shì)业单位(wèi)在银行开立一个(gè)具有(yǒu)结(jié)算和协定存款双(shuāng)重功能(néng)的协定存款账户，并约定基本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该(gāi)额度的部分按协定存(cún)款利率单独(dú)计息的一种存款方式。协定存款性质介于(yú)活期和(hé)定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长为1年(nián)。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个人业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证(zhèng)券(quàn)首席经(jīng)济学家罗(luó)志恒提出(chū)的观点是(shì)，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基(jī)本上以对(duì)公活期存款(kuǎn)为主，对一(yī)般(bān)老百姓的影响不大(dà)。对于企业(yè)来说(shuō)，会有一定的(de)利息损(sǔn)失(shī)，但(dàn)若(ruò)存(cún)贷(dài)款利率(lǜ)都能(néng)有(yǒu)所下调，也有(yǒu)助于刺(cì)激企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行(xíng)最新数(shù)据显示，4月份人(rén)民币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)多减5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元。进一(yī)步来(lái)看(kàn)，存(cún)款利率调降(jiàng)是否(fǒu)会(huì)刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这一传导过程并非一(yī)蹴而(ér)就，且(qiě)需要总量政策继续支撑。经济当前依然(rán)需要休养(yǎng)生息，特(tè)别是(shì)在前期服务业修复后，与制造业产生(shēng)循环(huán)，带(dài)动收入预期改善，最(zuì)终才(cái)会带动居民与企业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来(lái)看，招(zhāo)商(shāng)基金李(lǐ)湛的建议是，应辩证看待(dài)本次降(jiàng)息。疫(yì)情以来，企(qǐ)业及居民形成了(le)一定(dìng)规模的超(chāo)额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的(de)储(chǔ)蓄(xù)意愿(yuàn)，引(yǐn)导企业加(jiā)大投(tóu)资(zī)、居民增加消费，促进经济(jì)复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入信心才会回升，进而形成(chéng)储(chǔ)蓄转化为投资(zī)、消费，再(zài)形成(chéng)增厚企业、居民收入的良性(xìng)循环。”李湛表(biǎo)示。

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